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警惕钢铁行业三座“大山”压身

2017-05-25 16:32:35|作者:大大买钢|来源:证券市场周刊

 钢铁行业年报预告业绩一派喜人。如今,有20家已经发布业绩预告的大型钢铁上市公司(市值过百亿元)中17家实现盈利(2015年为5家),归属母公司股东的净利润过百亿元(2015年亏损400亿元)。

诸多券商分析师纷纷发布研究报告看多钢铁行业。实际上,钢铁行业此轮业绩“变脸”并非来自需求端的爆炸性增长,而是受到供给端“去产能”影响导致销售价格连续增长;另外,上游铁矿石价格连续暴涨、需求端萎靡不振、去产能远未结束等仍是压在钢铁行业的三座“大山”,目前谈钢铁行业“反转”似乎为时过早。

行业盈利水平仍偏低

据《证券市场周刊》记者统计,截至2月20日,23家大型钢铁上市公司中有20家发布了业绩快报或业绩预告,其中17家实现盈利,实现归属母公司股东的净利润合计109.66亿-127.64亿元;2015年,这17家公司中仅有5家盈利,合计亏损407.38亿元。

《证券市场周刊》记者查阅17家实现盈利的公司公告发现,无一家公司提及销售规模增长,多是提到“去产能”、“钢铁价格大幅上涨”等,如三钢闽光(002110.SZ)就表示:“2016年随着国家供给侧改革的不断推进,钢铁去产能迈出了坚定的步伐并取得好于预期的效果,钢材产品价格也迎来触底回升并持续上涨行情,尽管原燃料市场价格也随之大幅走高,但钢价推涨的动力充足,第四季度钢材价格持续上涨。”河钢股份(000709.SZ)表示:“2016年钢材价格大幅回升,行业盈利空间明显改善。”

据了解,2016年,中国压减落后过剩钢铁产能6500万吨以上,原计划4500万吨,完成度为144%。

截至2016年12月30日,Myspic长材综合价格指数同比上涨67.59%,而板材综合价格指数同比上涨85.63%。“我的钢铁研究中心”分析称,与2015年的“长强板弱”相反,2016年板材的表现明显强于长材,主要是板材消耗大户的汽车、机械等行业出现了明显的好转。

但是,2016年钢铁企业整体销售规模未见增长。

据媒体报道,2016年1-11月,99家大中型钢铁企业累计实现销售收入2.51万亿元,同比下降4.36%;累计实现利润总额331.46亿元,2015年同期为亏损529.06亿元;亏损企业26家,亏损面26.3%,亏损企业亏损额218.84亿元,同比减亏67.7%。

据钢铁协会统计,2016年,会员钢铁企业盈亏相抵后实现利润303.78亿元,虽然扭亏为盈,但销售利润率仅为1.08%,钢企盈利水平仍然偏低。

上游铁矿石价格暴涨是钢铁企业盈利能力未见显著增长的主要原因之一。

“我的钢铁研究中心”分析认为,受益于钢材利润的大幅上涨以及因煤焦暴涨引发的对高品位矿石的需求增加,铁矿石价格由年初的40美元/吨一度涨至80美元/吨的高位,涨幅也相当可观,原材料价格的涨幅已超过钢材的涨幅。

“中国钢铁工业协会网”公布的数据显示,2017年1月,铁矿石市场震荡上行,并于月末突破2016年最高价达83.95美元/千吨,1月指数均值报收80.93美元/千吨,环比上涨0.6%。

问题不止于此,中债资信研究所2月20日发布分析报告称,目前钢材社会库存处于2016年以来高位,年后钢材需求将逐渐回暖,而随着年后开工钢材供给端供应亦将增加,短期钢材价格或受资金及市场预期等因素影响窄幅震荡。

2017年1月,全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比有所回升,结束了连续3个月的下降趋势,其中线材、螺纹钢库存上升幅度较大;当月库存总量835万吨,环比增加81.6万吨,上升10.8%,其中钢材市场库存总量744万吨,环比增加75.3万吨,上升11.3%,港口库存91万吨,环比增加6.3万吨,上升7.4%。

2月15日,国家发改委、工信部、证监会等五部门发布通知指出,前一时期钢材价格恢复性上涨,表明中国钢铁行业产能严重过剩问题有了一定程度的改善……但是也要看到,目前中国钢铁行业供过于求的问题尚未根本解决……钢铁行业产能过剩问题仍然突出。

长江证券(000783.SZ)2月16日发布研报称,年初至今,上海螺纹现货价格上涨9.52%,期货主力合约上涨18.28%;期货市场有资本利用涨价窗口进行炒作,导致波动幅度日趋加大,以2016年初为分界点,前期螺纹钢期货主力合约价格标准差(近50交易日)一直低于0.30,后期此数值不断走高,峰值高达0.56;同时,现货市场囤积居奇、假冒伪劣行为也有冒头之势,这都影响到行业正常的经营秩序;而从煤炭行业经验来看,价格上涨过快的确会导致产业链利润分配失衡,下游负担过荷现象;为了抑制期货市场波动、保证现货市场稳定,更为了全行业健康发展,通知有先行指导、确立维稳方向之意味。

还需投资者注意的是,近日,美国、巴基斯坦等国对中国钢材出口的双反调查做出裁决,分别征收不同程度的反倾销和反补贴税。“2016年,中国钢材出口面临的贸易摩擦空前加剧,全年钢材出口同比增速为-3.5%,相较于之前20%-30%的高增速水平大幅下降,而2017年,中国钢材出口面临的贸易环境依旧严峻,预计全年钢材出口增速或将进一步放缓。”中债资信研究所如是说。

不过,光大证券(601788.SH)分析认为,钢铁股的核心投资逻辑是去中频炉和违规高炉(合计至少影响全国钢产量的10%),中央政府2017年以来已连续两次提到了坚定去产能,考虑到本届政府的执行力,这些是钢铁股的最大多头因素,坚定建议超配。

国务院总理李克强日前发表《开放经济,造福世界》的署名文章明确,中国政府计划在3-5年内将钢铁产能压减1.4亿吨,使相关行业恢复更加健康的基本面。

钢铁需求端仍显疲态

根据政府工作报告,公布2017年固定资产投资增长目标的23个省区中,三个省的投资增速目标高于2016年,分别是新疆(2016年12%,2017年50%)、辽宁(2016年6%,2017年12%)和安徽(2016年11%,2017年11.5%);9个省的投资增速目标与2016年持平;11个省增速目标低于2016年。

申万宏源(000166.SZ)分析认为,2016年,全国基础设施建设投资累计同比上升15.71%,预计2017年基建投资增速约18%,规模约18万亿元,拉动钢材需求。有观点认为,与基建投资密切相关的水泥、钢铁、工程机械、建筑建材等细分行业将在本轮基建投资浪潮中受到不同程度的影响。

也有经济学家认为,公布固定资产投资增长目标并不意味着一定达成。2016年,有25个省区在年初的《政府工作报告》中公布了当年固定资产投资增长目标,只有9个省区完成了目标,其余16个省区未完成。因此,2017年,各省公布的固定资产投资目标最终也不一定全部达成。

从钢铁流通业PMI(采购经理指数)数据来看,钢铁行业下游客户需求仍是萎靡不振。

近期,“兰格钢铁云商平台”统计发布的2017年1月份钢铁流通业PMI(采购经理指数)总指数为46.5,环比回落0.4个百分点(连续三个月环比回落)。具体来看,构成钢铁流通业PMI的10项分指数中,销售量、销售价格、总订单量和采购成本4项分指数出现下降,其余回升。

兰格钢铁研究中心认为,1月,钢贸企业销量继续下降,订单量减少,库存大幅上升,流通市场终端需求缩减,市场活跃度减弱,钢贸企业采购意愿微幅回升但整体水平依然偏弱,总体判断2月钢铁流通市场需求景气度仍处低位。

另外,1月,钢铁行业销售量指数为41.0%,比上月回落3.4个百分点,表明钢贸企业销售量减少,钢铁流通市场交易活跃度有所下降。从区域看,1月,全国六大区域中东北地区、华北地区销量回落幅度较大。

而钢铁行业1月订单指数为40.8%,比上月回落2.0个百分点,表明钢铁终端需求减弱。其中,国内订单指数40.9%,较上月回落2.0个百分点,显示1月钢贸企业来自国内用户的订单量减少,下游终端用户需求减弱。

广发证券(000776.SZ)分析认为,预计2017年全年钢铁需求量为6.60亿吨,同比下降1.5%;而2017年上半年钢铁产量仍将继续升温,而下半年钢铁产量或将下调……整体来看行业盈利仍将稳中偏好。

“(钢铁行业)供给侧结构性改革进程低于预期;国企改革进程低于预期;宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底;海外矿石巨头联合限产保价。”广发证券多次在研报风险提示中示警。

综上分析,钢铁行业实是“寒冬虽过,暖春未至”。